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　　每经记者 肖芮冬    每经编辑 赵云    

　　11月18日
，市场全天冲高回落，创业板指领跌 ，三个交易日跌超9%。截至收盘
，沪指跌0.21%，深成指跌1.91% ，创业板指跌2.35% 。

　　板块方面，石墨电极 、银行
、钢铁、房地产等板块涨幅居前
，智谱AI 、软件开发
、游戏、鸿蒙概念等板块跌幅居前
。

　　全市场超4200只个股下跌，逾200股跌超9%。沪深两市全天成交额1.76万亿元 ，较上个交易日缩量688亿 。

　　紧接上周的下跌后
，今天市场传递出两个重要信号：

　　一是，大盘未能止跌
。截至收盘 ，主要指数纷纷下探至30日线。

　　个股方面 ，不仅总体跌多涨少
，跌停家数也反超了涨停家数，创近期新高 。

　　二是，市场风格发生了较大变化
。

　　既可以说是大盘股走强 、小盘股偏弱 ，也可以说科技成长风格走弱，破净股
、红利资产走强。

　　如果你没有“押中
”今天上涨的一边
，或许不必太懊恼 。因为这两天行情确实有点难做；而且比起谁领涨，当下更重要的其实是先稳住指数。

　　只有指数稳住了 ，各种风格才有轮动表现的机会
。而这
，可能才是监管层乐见的“慢牛”“长牛 ”。机构认为，待指数健康调整后 ，市场仍有进一步上行动能 。

　　昨日推送中我们提到
，上周末市场十分关注证监会发布的正式版“市值管理14条
”，即《上市公司监管指引第10号——市值管理》
。

　　持仓决定立场。有人认为其去掉了“发布股价异动公告” ，也有人认为这是误读
，于是引发了周末的一波讨论 。

　　还有一部分人，找到了最直接、最核心的受益板块——破净股
。当市净率小于1时 ，意味着股票的市场价格低于其账面价值。

　　《指引》明确
，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，主要指数成分股公司应当制定上市公司市值管理制度 。

　　虽然个股破净总有各自的理由 ，也许有的“活该 ”破净，有的是被错杀
。但既然有了政策支持
，加上本身够便宜，短线上涨确实顺理成章。

　　同花顺数据显示 ，“破净股”板块今日共有402只成分股 。

　　截至上午收盘
，剔除ST股，市场可交易的破净股数量为349只 ，其中
，仅有8只个股下跌，其余个股均大涨 ，上涨个股数占比约为97.7%
。

　　午后随着大盘回落
，该板块内也有不少个股翻绿，部分涨停股尾盘炸板；但总体仍涨多跌少。

　　数据进一步显示，破净股主要集中在银行 、房地产、基建等传统行业 ，相关板块纷纷领涨 。不过，这些板块此前的标签更多是“高股息/红利资产 ”“偏防御属性
”。

　　财信证券研报指出 ，市场健康调整
，应关注长期破净及化债方向：

　　一是从9月24日以来多部委
、高规格、多频次的密集发声表态，佐证了政策已转向刺激
。虽然本次财政政策重点在大规模化债 ，但预计政策仍将视国内外情况进一步加码发力
，继续对A股市场形成支撑。

　　二是市场赚钱效应已经激活 、上行趋势基本确定，目前市场日均成交额仍维持在2万亿元上方 ，市场交投情绪依旧活跃 。在上行趋势中
，市场对经济
、政策、海外突发事件的容忍度都将提升，更容易出现“市场逢利空而不跌
”的情形 ，投资的胜率将提升
。

　　三是疫情及地产冲击迄今
，居民收入增速及财富效应均有所承压，“资产价格与经济增速”有负向强化的风险。9月底政治局会议提出“要促进房地产市场止跌回稳 ” ，并强调“努力提振资本市场
” 。

　　其预计，房地产止跌回稳的重点在于“保量”
，地产收储将是地产政策重点；而提振资本市场的重点则在于“保价 ”，预计资本市场将在居民财富保值中发挥更重要功能 ，指数上行空间或将进一步打开
。

　　四是当前市场对“游资风格
”持续性有一定担心
，监管对“直播荐股”开始规范性整顿，但监管规范的目的在于“呵护慢牛长牛市场 ” ，营造健康可持续投资生态
，而非使指数上行动能停歇。

　　综上，目前政策刺激取向不变 、市场上行趋势基本确定
、资本市场地位明显抬升、监管积极呵护“慢牛长牛市场” 、市场整体估值仍相对便宜 ，维持“近期指数走向震荡
、呈现结构性机会的概率较大
”的判断 。等指数健康调整后
，市场仍有进一步上行动能
。

　　看到银行、地产拉升，部分老股民可能已凭经验 ，预判了今日科技线将走弱。结果来看
，市场连续第3个交易日午后走弱 。

　　上周逆势走强的多数题材，今天都登上了跌幅榜；热门科技股也大面积 、大幅调整
。

　　为什么市场内会有这样的“共识
”呢？这里分享一则来自光大证券（维权）的研报。

　　该研报认为
，在“经济现实”及“市场情绪 ”两个变量的影响下，市场投资风格可分为4个象限 。

　　其中，“经济现实 ”的强弱通过影响业绩预期 ，决定了顺周期板块能否获得更好表现；

　　“市场情绪
”主要反映了投资者的心态
，情绪高时投资者更注重远期空间追求成长，反之淡化空间寻求确定性。

　　不同风格下 ，对应了不同的适合投资的具体行业
。

　　具体来看
，适合均衡风格投资的行业数量相对较多，涉及的行业主要分布在成长
、周期、金融地产等；适合在主题成长及独立景气风格投资的行业主要集中在TMT及周期；适合在防御风格投资的行业数量相对最少 ，主要以稳定及高股息行业为主；适合在顺周期风格投资的行业主要集中在消费及银行。

　　依照该研报的底层逻辑 ，当我们讨论“科技成长风格还有机会吗
”时，其实是要判断
，当下市场风格是不是完全切换了 。

　　财信证券研报表示，往后看 ，鉴于A股指数上方暂时面临强压力位及密集成交区
，政策端对市场短期强势上攻的支撑减弱，但此前市场赚钱效应又持续吸引场外新资金入场 ，短期指数大幅调整的概率也很低
，预计短期市场将以反复震荡换手为主，后续建议轻指数 、重个股 ，关注结构性机会
。

　　封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄